美國(guó)商務(wù)部29日公布的數(shù)據(jù)顯示，受大規(guī)模政府援助和新冠肺炎疫苗接種刺激消費(fèi)支出等因素影響，美國(guó)二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值增長(zhǎng)6.5%，回到疫情前水平。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在下半年維持較快增長(zhǎng)，但目前嚴(yán)峻的疫情形勢(shì)或?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)貨幣正常化進(jìn)程造成影響。
消費(fèi)成為最大亮點(diǎn)
美國(guó)商務(wù)部稱，二季度 GDP的增長(zhǎng)反映了經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、商業(yè)重新開放以及政府對(duì)新冠疫情的政策效應(yīng)，分項(xiàng)指標(biāo)中個(gè)人消費(fèi)支出、非居民固定投資和出口貢獻(xiàn)最多，而庫(kù)存、住宅投資和聯(lián)邦政府支出則成為拖累因素。
個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)11.8%，因?yàn)槊绹?guó)家庭的服務(wù)（以食品服務(wù)和住宿為主）和商品（以非耐用品，尤其是醫(yī)藥產(chǎn)品為主）需求復(fù)蘇。非居民固定投資增長(zhǎng)主要是機(jī)械設(shè)備（以運(yùn)輸設(shè)備為主）和知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品（以研發(fā)為主）的投入回暖，出口的增長(zhǎng)反映了海外商品和服務(wù)市場(chǎng)企穩(wěn)。
與此前華爾街機(jī)構(gòu)8.5%增速預(yù)估相比，上季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張不及預(yù)期。供應(yīng)鏈瓶頸限制了生產(chǎn)活動(dòng)并造成庫(kù)存持續(xù)走弱，企業(yè)通過加薪和減少工時(shí)等方式應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力不足的問題。新房投資下降了10%，這是一年來(lái)首次回落，建筑商也面臨原材料上漲和建筑工人短缺的問題，不斷上漲的房?jī)r(jià)開始對(duì)市場(chǎng)需求造成負(fù)面影響。
政府支出下降了1.5%，去年3月以來(lái)美國(guó)政府已經(jīng)通過刺激法案向經(jīng)濟(jì)注入了近6萬(wàn)億美元的刺激資金，但在今年前三個(gè)月支出增長(zhǎng)4.2%后，4-6月間國(guó)會(huì)有關(guān)財(cái)政刺激的談判陷入停頓，轉(zhuǎn)移支付資金有所減少。這也部分導(dǎo)致美國(guó)個(gè)人收入二季度減少1.32萬(wàn)億美元，環(huán)比下降22%，個(gè)人可支配收入減少1.42萬(wàn)億美元，環(huán)比下降26.1%。二季度末美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄下降近50%至1.97萬(wàn)億美元，儲(chǔ)蓄率為10.9%。
與此同時(shí)，通脹壓力持續(xù)走高，二季度個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE）從第一季度的3.8%飆升至6.4%，創(chuàng)1982年以來(lái)新高。物價(jià)壓力正在引發(fā)廣泛關(guān)注。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）上漲5.4%，創(chuàng)下13年來(lái)最大單月漲幅。密歇根大學(xué)7月消費(fèi)者調(diào)查顯示，一年期通脹率預(yù)期環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至4.8%，刷新2008年以來(lái)最高水平。
美聯(lián)儲(chǔ)“減碼”會(huì)推遲嗎
在疫苗接種、美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府刺激政策支持下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)到了疫情前水平并顯示出強(qiáng)大活力，貨幣政策正常化的呼聲也開始在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部和業(yè)界廣泛出現(xiàn)。
本周召開的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）維持基準(zhǔn)利率和每月1200億美元資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃不變。決議聲明顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)通脹和就業(yè)目標(biāo)方面取得了進(jìn)展，委員會(huì)將在未來(lái)的會(huì)議上繼續(xù)評(píng)估進(jìn)展情況，有關(guān)縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的討論有所深入。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，疫情的經(jīng)濟(jì)影響繼續(xù)減弱，但對(duì)前景的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然有改善空間。
然而疫情因素和潛在的通脹壓力正在產(chǎn)生不確定性。凱投宏觀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿什沃思（Paul Ashworth）發(fā)布報(bào)告稱：“好消息是，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)超過了大流行前的水平。但隨著財(cái)政刺激的影響減弱，物價(jià)飆升削弱購(gòu)買力，‘德爾塔’在美國(guó)南部肆虐， 預(yù)計(jì)今年下半年GDP年化增速會(huì)降至3.5%。”
對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂部分反映在了近期中長(zhǎng)期美債走勢(shì)上，10年期美債收益率周四交投于1.26%，依然處于2月以來(lái)低位，剔除通脹因素的10年期國(guó)債實(shí)際收益率一度下探-1.27%。 高盛本周下調(diào)今年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估，將第三季度和第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別下調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)，至8.5%和5.0%，全年增速為6.6%。 “在疫苗接種和財(cái)政支持的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在年中見頂。但現(xiàn)在看來(lái)，隨后的減速可能會(huì)更劇烈一些，因?yàn)閺纳唐返椒?wù)的消費(fèi)轉(zhuǎn)變可能不那么順暢。”報(bào)告提及。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將何時(shí)公布“減碼”決定
消費(fèi)占到美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的69%，就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇疲軟對(duì)消費(fèi)是潛在隱患。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為40萬(wàn)，高于市場(chǎng)預(yù)期，目前雖然有創(chuàng)紀(jì)錄的就業(yè)機(jī)會(huì)，但許多美國(guó)人不愿重返工作崗位，豐厚的失業(yè)救濟(jì)金和儲(chǔ)蓄讓人們對(duì)選擇工作更加挑剔。共和黨州6月起提前結(jié)束聯(lián)邦補(bǔ)充救濟(jì)金的嘗試，并未對(duì)就業(yè)市場(chǎng)帶來(lái)明顯提振，勞動(dòng)力復(fù)蘇似乎正在走向瓶頸。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，結(jié)合5-6月美國(guó)整體勞動(dòng)參與率維持在61.6%的較低水平及近期初請(qǐng)數(shù)據(jù)看，目前就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢且不平衡。由于包括托幼需求在內(nèi)多種阻礙人們重返工作崗位的因素始終存在，短期內(nèi)勞動(dòng)力供應(yīng)恢復(fù)的可能性不大，新一輪疫情或?qū)⒀娱L(zhǎng)充分就業(yè)的時(shí)間窗口。
美國(guó)銀行認(rèn)為，“德爾塔”的傳播可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)從大流行中復(fù)蘇產(chǎn)生負(fù)面影響，未來(lái)的消費(fèi)者行為可能受到影響。美銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱諾（Stephen Juneau）指出，7月以來(lái)美國(guó)新增確診病例數(shù)大幅增加，同時(shí)公眾疫苗接種量有所回落，對(duì)疫情的擔(dān)憂將對(duì)服務(wù)性支出產(chǎn)生影響，其中最脆弱的部分是休閑和酒店業(yè)，可能導(dǎo)致就業(yè)增長(zhǎng)停滯或逆轉(zhuǎn)。未來(lái) 消費(fèi)者行為的轉(zhuǎn)變將決定新一輪疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，比如在某些地點(diǎn)，如擁擠的酒吧或餐廳——因病毒擔(dān)憂產(chǎn)生的猶豫可能會(huì)逐漸影響消費(fèi)者的習(xí)慣。
施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者表示，他對(duì)下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。一方面，近幾個(gè)月美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）處于擴(kuò)張區(qū)間，工廠訂單數(shù)據(jù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，今年以來(lái)美國(guó)企業(yè)一直在為后疫情時(shí)代大量投資，設(shè)備投入開支增速加快。另一方面，美國(guó)家庭在疫情期間積累了大量?jī)?chǔ)蓄，消費(fèi)潛力依然充足。最近 新冠肺炎病例的激增代表著經(jīng)濟(jì)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)商業(yè)活動(dòng)不會(huì)像一年前那樣陷入停滯，隨著疫苗接種率逐步上升，疫情防控形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)并繼續(xù)推動(dòng)復(fù)蘇。 施瓦茨預(yù)計(jì)，疫情因素將令美聯(lián)儲(chǔ)在8月杰克遜霍爾央行年會(huì)上宣布“減碼”的可能性降低，9月21日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是潛在的時(shí)間窗口，接下來(lái)貨幣政策轉(zhuǎn)向的過程或非常緩慢，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)將確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇目標(biāo)。
